VUL 保证什么、不保证什么：身故赔偿公式、利益演示、保单失效风险与 PPF 保障计划

定义：VUL 中“保证”指什么

在可变万能寿险（VUL）保单中，投资结果不保证。MoneySense 指出，投资连结保单（ILP）没有任何保证的现金价值，投资风险由保单持有人承担，也没有红利；LIA 指出，ILP 通常不提供保证的现金价值或利益，保单持有人可能损失全部投资价值。保险公司承诺的范围要窄得多：按公式计算的身故赔偿，在保单有效、条款得到满足时支付，以及按条款管理保单。凡取决于市场、费用或保单持有人自身行为的事项，都在非保证的一侧。

身故赔偿公式

高净值 VUL 设计中常见两种公式。第一种，身故赔偿为保额与账户价值取高。第二种通常与保证承保搭配，为账户价值加固定金额。两者都以保单继续有效和合同条款为前提，赔付金额须扣除欠款与应付费用。以下数字是假设的，只用来说明算术。

第一种设计可以抵御市场下跌：只要保单继续有效，赔偿金不会低于保额，但账户缩水时保险成本会上升（见 费用说明）。第二种设计在账户价值之外提供的保障很少，所以赔偿金随市场下跌。与身故赔偿相关的年龄限制、除外责任和其他条件，写在保单合同里。

利益演示是情景，不是承诺

LIA 关于 ILP 利益演示的会员更新，适用于签发 LIA 格式保单利益演示的情形：定期缴费 ILP，以及以保障为主的趸缴或定期趸缴 ILP，即身故与重疾利益不低于所缴保费 150% 的产品。这类演示必须列出现行的投资回报率上限和下限（目前分别以 8% 和 4% 为上限），再加上 0% 的第三列，并须声明保单价值可能降为零，届时保单终止。以投资为主的趸缴 ILP 自 2014 年 2 月 1 日起不再有 LIA 格式演示；身故赔偿为账户价值加一小笔固定金额的保证承保 VUL，就落在这条线的那一边，所以可能改由保险公司自制的预测表提供。无论哪一种文件，都是一组假设情景，而不是预测，过往业绩不代表未来表现（LIA）。

阅读利益演示，建议按以下顺序：

1. 先看 0% 一列；文件里没有的话，索取 0% 或低回报的测算。它显示资产毫无收益时这个结构的成本。
2. 查看演示是否包含资产层费用（托管、管理、交易），还是只含保险公司的费用。
3. 找出演示价值第一次低于所缴保费的年份。
4. 看哪些假设因资产类别而异，又是由谁选定的。
5. 把早期年度的演示退保价值与账户价值相比。

请以书面方式问保险公司：你正在考虑的保单适用哪一种格式，数字是否包含资产层费用。

受保人在世时，保单会终止吗

会。账户无法支付费用时，保单持有人必须补缴保费或降低保额（MoneySense），价值降为零时，保单终止。多数合同还会规定：

• 最低账户价值（minimum account value），低于该值时保单持有人必须补入资金；
• 现金缓冲（cash buffer），即以现金或等价物持有的最低比例；
• 宽限期（grace period），用于恢复上述任何一项，逾期保险公司可以出售资产或终止保单。

条款和期限因产品而异，不要想当然。保单终止后没有身故赔偿。提前退保也会减少取回的金额。大额提取之后市场再下跌，保单最容易受冲击，因为费用照常扣除，而净风险保额在上升。

一个假设的例子可以说明这一机制。假设每年的扣费（保险成本和行政费）为 US$24,000。对 US$3,200,000 的账户而言，这相当于每年账户价值的 0.75%；下跌 25% 至 US$2,400,000 后，同样的扣费是 1.00%，而在回报持平或为负的年份，这些扣费是从更小的基数里支付的。连续数年重复，扣费可以耗尽账户，所以在下跌的市场里，最低账户价值和宽限期比演示所显示的更重要。

“保证承保”保证什么

保证承保（guaranteed issue，GIO）保证的是免体检获得接受，而不是投资结果。按此方式签发的保单，账户价值之上的身故赔偿通常比完整核保的保单小，保单签发后最初几个月的利益也可能不同。账户价值仍然以同样的方式承受市场亏损和费用。同时提供两种途径的产品，并不对任何一种途径提供本金保证。

它也不会消除合同的其他特征。退保费用、身故赔偿的除外责任和条件、最低账户价值，以及如实披露的义务仍然适用，一些条款（例如保单签发后最初几个月可获得的利益）也因核保途径而异。请把保证承保的措辞理解为关于如何决定是否接受的说明，并在得出结论之前，用相同的保额和相同的资产比较两种途径。谁有资格投保，见 资格。

保单持有人保障计划（PPF）

PPF 计划由新加坡存款保险公司（Singapore Deposit Insurance Corporation，SDIC）管理。它保障持牌寿险公司在新加坡签发的保单，无论保单持有人是新加坡居民还是非居民；在新加坡注册的持牌寿险公司之海外分行所签发的保单，则不在保障之列。上限为：每名受保人在每家保险公司的保证保额合计 S$500,000，保证退保价值合计 S$100,000。SDIC 指出，利益与底层净资产价值直接挂钩的 ILP 不在保障之列，因为这些并非保证利益。

对 VUL 而言，实际的理解是：该计划不是投资账户的兜底。具体保单的任何一部分是否属于保证利益，应向保险公司和 SDIC 查询。保险公司评级、被指定为国内系统重要性保险公司（D-SII）以及 MAS 的监管，都不是政府或监管机构对任何保单的担保。

风险一览表

下表把上述各节转化为一份清单。每一行列出保单持有人承担的一项风险、它在实务中的表现，以及管辖它的文件。保险公司持牌、信用评级或上述计划，都不能消除这些风险，而且其中几项会相互作用：市场下跌会同时推高净风险保额、增加费用、压缩缓冲，并使账户价值更接近最低账户价值。

如果希望对照这些要点，解读一份具体的利益演示或测算，可通过本站联系方式登记需求。